«Эксперт РА» подтвердил рейтинг ВСК на уровне ruАA

САО «ВСК» — крупный универсальный страховщик, основными направлениями деятельности которого выступают автострахование, добровольное медицинское страхование, страхование от несчастных случаев и болезней. Рыночная доля страховщика по итогам 2019 г. составила 5,7%, что, согласно методологии агентства, выделяется в качестве фактора поддержки, следует из релиза агентства «Эксперт РА».

Страховой портфель компании высоко диверсифицирован по видам и регионам деятельности. За I полугодие 2020 г. на крупнейший вид страхования — ОСАГО — пришлось 26,2% совокупной премии, а на основной субъект — г. Москву — 38,6% взносов. По итогам I полугодия 2020 г. страховой портфель показал близкую к нулю динамику (сокращение взносов на 0,2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года), что выступает в качестве сдерживающего фактора. При этом по итогам 2019 г. темп прироста страховых взносов составлял 18,2% (по отношению к 2018 г.).

Клиентская база и каналы распространения страховых продуктов компании также характеризуются высокой диверсификацией. На крупнейшего клиента приходится 5,2% собранных за I полугодие 2020 г. взносов, на пять крупнейших клиентов — 14,0%. Доля основного канала продаж — агентской сети — за тот же период составила 28,1%. При этом уровень комиссионного вознаграждения по основному каналу продаж за I полугодие 2020 г. (19,4%) немногим превышает установленный агентством бенчмарк (17,8%) и оценивается нейтрально.

Показатели убыточности по основным видам (ОСАГО и автокаско) и портфелю в целом сохраняются на невысоких уровнях и оцениваются позитивно. Коэффициент убыточности-нетто за 2019 г. составил 40,9%, за I полугодие 2020 г. — 44,6%. Вместе с тем, агентство в качестве негативного фактора по-прежнему выделяет высокую долю расходов на ведение дела (54,3% за 2019 г., 50,1% за I полугодие 2020 г.). Высокий уровень РВД оказывает давление на комбинированный коэффициент убыточности-нетто (95,2% за 2019 г., 94,7% за I полугодие 2020 г.), значения которого соответствуют нейтральной оценке фактора. Финансовый результат компании характеризуется высокими показателями рентабельности капитала (19,3% за 2019 г., 33,8% за I полугодие 2020 г. в годовом выражении) и инвестиций (8,3% за 2019 г., 5,3% за I полугодие 2020 г. в годовом выражении). В то же время рентабельность продаж оценивается как невысокая (5,8% за 2019 г., 12,2% за I полугодие 2020 г.).

При анализе показателей ликвидности и платежеспособности страховщика были позитивно отмечены высокие значения коэффициентов текущей ликвидности (1,32 на 30 июня 2020 г.) и уточненной страховой ликвидности-нетто (1,37 на 30 июня 2020 г.), значительное отклонение фактического размера маржи платежеспособности от нормативного уровня (78,9% на 30 июня 2020 г.) и высокий показатель запаса свободного капитала (69,0% на 30 июня 2020 г.). Среди сдерживающих факторов выделяется умеренно высокое отношение кредиторской задолженности и прочих обязательств к валюте баланса (9,1% на 30 июня 2020 г.).

Существенное негативное влияние на рейтинговую оценку оказывает высокий уровень долговой нагрузки страховщика: в апреле 2017 года были размещены 5-летние биржевые облигации в количестве 4 млн штук общей номинальной стоимостью 4 млрд р. По состоянию на 30 июня 2020 г. объем обязательств в рамках облигационного займа составлял 3,2 млрд р. или 10,5% от капитала компании. С учетом обязательств по финансовой аренде и по операциям РЕПО уровень долговой нагрузки составил 23,2%.

Качество и диверсификация активов страховщика, по оценкам агентства, находятся на высоком уровне. Доля высоколиквидных вложений в объекты с рейтингами «Эксперт РА» уровня ruA- и выше либо сопоставимыми рейтингами других агентств на 30 июня 2020 г. составила 62,1% от активов, очищенных от отложенных аквизиционных расходов (ОАР). На крупнейший объект вложений, который не может быть отнесен к условному рейтинговому классу ruAA и выше, пришлось 4,1% активов, очищенных от ОАР, на трех крупнейших — 10,0%. Также агентство в качестве позитивного фактора отмечает отсутствие рисков концентрации активов на связанных сторонах.

Качество перестраховочной защиты оценивается агентством как высокое. Более 90% премий, переданных в перестрахование за I полугодие 2020 г., приходится на перестраховщиков с рейтингами «Эксперт РА» уровня ruAA и выше либо сопоставимыми рейтингами других агентств. Все крупнейшие риски надежно перестрахованы, собственное удержание по крупнейшим рискам не превышает 1% от собственных средств, что отмечается в качестве позитивного фактора.

Компания имеет опыт урегулирования крупных страховых случаев (крупнейшая выплата за последние 10 лет составила 507 млн р.). Участие перестраховщиков отмечено во всех крупнейших выплатах, произведенных САО «ВСК», собственное удержание не превышало 3% от величины собственных средств, что указывает на высокую эффективность перестраховочной защиты компании.

По данным «Эксперт РА», на 30 июня 2020 г. активы страховщика составили 112,6 млрд р., собственные средства — 29,4 млрд р., уставный капитал — 3,65 млрд р.