Сделка между РЕСО и ВСК, конечно, сильно взволновала экспертное сообщество. Складывается даже ощущение, что гораздо сильнее, чем менеджмент обеих компаний. По крайней мере, пресс-службы обеих компаний уделили событию лишь дежурное внимание.
Продвинутые комментаторы тут же принялись пояснять, зачем акционеры РЕСО, братья Саркисовы, купили блокпакет в ВСК. В ход пошли стандартные мантры про синергию, арифметические формулы 1+1=… Тут уж каждый из интерпретаторов события завершал эту формулу тем числом, на которое ему хватало фантазии.
Вместе с тем данная сделка представляется гораздо более сложной, многоплановой и интересной, чем простое отгадывание прироста объема премии. И если когда-нибудь появится учебник по стратегическому управлению страховым бизнесом, то быть ей там в качестве отдельного весьма поучительного кейса.
Итак, по порядку. Проще всего пояснить интерес ВСК. Общеизвестно, что владелец ВСК Сергей Цикалюк давно искал стратегического партнера, не скрывая недостаточности собственных средств для развития компании, и перебрал, наверное, все сколь-нибудь известные зарубежные и российские страховые и финансовые группы. Когда уже казалось, что партнера не найти, финансовое плечо подставил конкурент – группа РЕСО, аккуратно купив блокирующий пакет ВСК.
Нет сомнений, что Сергей Саркисов оговорил в этой сделке все возможные варианты развития событий – от обратной продажи до полного слияния компаний. Конечно, последний вариант – только в том случае, если игра будет стоить тех колоссальных затрат, которые придется понести. Самое главное – все нити управления дальнейшим развитием событий в руках у Сергея Саркисова.
Что характерно, Сергей Саркисов с помощью этой сделки решает целый ряд своих задач. И все они пока не очень озвучены комментаторами, хотя на дальнейшее развитие рынка повлияют весьма сильно.
Во-первых, отношения РЕСО с Axa, похоже, зашли в тупик. В свое время Саркисов разыграл с французами такую же блестящую партию, как и сейчас с ВСК, вынудив крупнейшего европейского страховщика купить миноритарный пакет в «РЕСО-Гарантия» на весьма выгодных для себя условиях. Продолжение сделки, похоже, застопорилось: в изменившихся условиях (резкое замедление роста страхового рынка, долговой кризис в Европе) Axa не сможет объяснить своим акционерам, почему они так дорого платят за российский актив.
И Сергей Саркисов меняет… актив! Теперь Axa может получить контроль в совсем иной компании с иной долей рынка и иным положением на нем. Именно поэтому представители Axa приглашены участвовать в совете директоров тандема РЕСО-ВСК. Возможно, какие-то параметры уже не будут выглядеть столь вызывающе, как прежде, но итоговая сумма будет весьма внушительной.
Второй слой этой сделки – просто очень сильный стратегический ход. Когда год назад верховная власть вынуждена было озаботиться вопросами страхования, то быстро увидела ключевую проблему российского рынка страхования. Крайне низкая договороспособность страховых компаний по ключевым вопросам делают страховщиков не очень надежными партнерами государства по тем задачам, которые оно готово было бы сгрузить на страховые компании. Поэтому одновременно с введением новых видов страхования стал разрабатываться план «Б» – создание страховых дочек госбанков, которые должны будут замкнуть на себя стратегические сферы страхования.
Полная система «огосударствления» страхования выглядит, видимо, так: первая лига – дочки госбанков, социально-близкий СОГАЗ и «Росгосстрах», который too big to fail – слишком большой, чтобы обанкротиться. Вторая – крупные сетевые страховщики и дочки иностранцев, которых если и будут допускать к тучным полянам, то весьма ограниченно, только для сохранения признаков рыночности страховой отрасли. Ну и третья лига – все остальные, на которых надзор будет отрабатывать свои технологии.
Сделкой с ВСК Сергей Саркисов гарантировал себе билет в первую лигу со всеми преимуществами для бизнеса РЕСО-ВСК и повышением привлекательности для Axa.
Но есть и еще один слой. Пока почтенное страховое сообщество, особенно, в верхней его части, расслабленно ждало 1 января 2012 года, Саркисов начал игру на повышение в ТОП-10, по сути, уничтожив само понятие ТОП-10. Спохватившимся конкурентам придется догонять в условиях резко сокращающихся возможностей для попадания в первую лигу. Теперь попасть на Олимп путем присоединения мелких и средних страховщиков стало практически невозможно, а крупных компаний без видимых проблем остается всего-то ничего.
С уверенностью можно утверждать, что к верхней группе страховых компаний, обладающих возможностями влиять на ключевые решения в области страхования сможет присоединиться, максимум, еще одна компания. И это в том случае, если несколько крупных компаний из ТОП-10 немедленно приступят к процессу объединения. При этом слияния и поглощения среди середняков, вообще, уже мало будут влиять на распределение ролей на рынке страхования.
Нужно обратить внимание на точность во времени принятия решения по РЕСО-ВСК: если для продажи пакета Axa акционеры РЕСО тянули почти до последнего, добиваясь максимума цены на подъеме рынка, то здесь максимальный эффект получил тот, кто сделал первый ход. А после того, как этот ход сделан – можно уже не торопиться с непосредственным слиянием компаний, действуя в зависимости от развития ситуации.
Так что быть этой сделке в учебнике. Непременно.
Мне очень понравилась статья. Кажется все правильным и логичным. Спасибо, Вадим.
Отличная статья! Сильно отличается от многих других выступлений.
Спасибо, Вадим. Приятно и интересно читать профессионала страхования и журналистики.
Большое спасибо, Вадим Николаевич! Как практически всегда от вас — разумная аргументация, выверенный комментарий. Касаясь новой конфигурации верхушки рынка, да и всего рынка в недалеком будущем, вы осторожно не подняли вопрос о перспективах остальных из нынешней большой пятерки/десятки. Ингосстрах, ввязавшись когда-то в акционерный конфликт с Генералами/чехами, похоже, теряет очередную «строчку» (в среднесрочной перспективе); Альфа, будучи во многом заложником бизнеса, отходящего с нового года к новоиспеченному СберСтраху, теперь будет вынуждена искать варианты собственного укрупнения, либо укрупнит собой кого-то другого (например, Согласие, — pourquoi pas?). Стоит ли, по вашему мнению, ожидать скорого прихода на рынок еще и итальянцев (судя по всему, уже без чехов)? Может, ВТБ+МСК (или то, что от нее осталось) создают видимость потенциально топового игрока рынка?
А мне кажется, что у участников сделки не было таких столь глубоких и стратегичных мыслей, наличие которых предполагает в их головах автор статьи.
Изложено профессионально и красиво. Спасибо!
Поскольку к тем же выводам пришли и мы, обсуждаю эту проблему, все это действительно правда.
Автору спасибо за изложение в одной статье всех актуальных проблем — грамотно, лаконично, аргументированно.
Теперь господа проблема — куда же пойти пока не поздно работать!
Прекрасно! Спасибо, Вадим Николаевич за четкий и красивый анализ. Разложиди по полочкам общую картину рынка — коротко и изящно.
Изложено красиво ))
Но если бы не слова «наверное», «видимо», я бы подумал, что Сеня действительно знает зачем Володька сбрил усы. А так получается как в фильме: Сеня и сам не в курсе зачем Володька сбрил усы, да и вообще кто-такой Володька…
Действительно интересная ВЕРСИЯ. Правда остаются вопросы:
1. Исходная предпосылка ИМХО одна — ВСК очень нужна была дополнительная капитализация. Не будь этого… То что сделка дает РЕСО стратегическое преимущество бесспорно, но вряд ли имел место целенаправленный выход на сделку с их стороны.
Здесь многое можно было бы понять зная подробности условий сделки, но чего нет того нет.
Кстати, возможное «позитивное» восприятие данной сделки со стороны AXA сильно заивисит от того, через какую структуру переходит контроль (на саму РЕСО «повесить» такой актив нереально).
2. Возможно данная сделка была «простимулирована» перспективой слияния ВТБ-Страхование и МСК + «играми» самого ВТБ с Росгосстрахом…
Изменение масштаба при рассмотрении нынешней рыночной ситуации, действительно делают действия Ресо более чем дальновидными. Несмотря на простоту оглашаемых самой компанией, побуждающих мотивов своих действий, последствия видятся именно в моральном аспекте восприятия всего происходящего. Условия «игры» явно поменялись, но из-за недостатка информации и непредсказуемости стратегии, теперь консолидированного игрока, остальные участники рынка будут вынуждены серьезно понервничать и пересмотреть свои планы, на во многом знаковый следующий год.
С 2012 на рынке произойдут качественные изменения. И то, что большинство СК готовилось к разделу нового пирога (ОПО и освободившиеся емкости рынка в связи с уходом СК из-за недокапитализации) старыми методами, ни у кого и сомнения не вызывало. Теперь есть надежда на понимание страховыми компаниями того, что ранее используемые инструменты уже не будут иметь должного эффекта, да и вообще, при сохранении действующей модели, дальше серьезно не продвинешься и исходя из этого компании начнут менять свои подходы к ведению дел, хотя не исключен проверенный временем метод удержания хотя бы имеющихся позиций, на время неопределенности. Но верить в то, что провернув столь серьезный проект Сергей Саркисов будет почивать на лаврах, не приходится, следовательно и позиция эта будет заведомо проигрышной.
Раз уж кризис не стал отправной точкой для модернизации страховой отрасли, то может данное явления станет…
Хороший анализ, отличный язык без зауми, неплохая версия. Спасибо!
Комментарий к цитате — «а крупных компаний без видимых проблем остается всего-то ничего.» А без невидимых — давно уже не осталось.
И вопрос — какие есть еще прогнозы на подобные прыжки в первый вагон?
Есть еще стратеги в верхушке?
Коллеги, спасибо за… э-э… аплодисменты))) Как вы понимаете, значительная часть их принадлежит автору этого шахматного этюда)) При случае передавайте)
2 filou, отчасти Юрий М
Про варианты развития ситуации в нынешней ТОП-10 сознательно не писал. Во-первых, не хотелось красоту сделки перегружать параллельными рассуждениями. Во-вторых, там сейчас не видно пока движения. В любом случае это будет анализ вариативных сценариев. В-третьих, в комментах все равно бы этой темы коснулись))
Вы правильно обозначили игроков: «Ингосстрах» с гирей корпоративного конфликта на ноге, «Альфастрахование», «Согласие». Я бы сюда добавил бы «Ренессанс». Все остальные выглядят менее привлекательными. На мой взгляд, «Ингосстрах» мог бы стать таким центром. Если они еще год-два просидят в окопах войны с чехами, то могут сильно отстать.
Прохоров вернулся из политической ссылки)) Он также может стать таким активистом. Впрочем, не знаю, есть ли у него советники по этой части. Но в любом случае, круг возможных «центров кристаллизации» очень ограничен.
На мой взгляд, иностранцы в этот список не входят, за исключением Generali, которая, действительно, ведет уже самостоятельную игру, без чехов. Но с ВТБ все сильно завязано даже не на политику, а на политическую дружбу двух премьеров. Что там выйдет, не знаю. Это выше моего понимания.
ВТБ-МСК? Беременность у слонов почти два года. Так что ждать, видимо, придется долго. Боюсь, что МСК уже будет совсем другой и количественно и качественно. Конечно, нельзя исключать, что МСК под Generali готовят…
2 Scarh Neamhai (А.А. Суворов)
Это, действительно, версия. Подробностей не знаю))
Предпосылка – не только потребность ВСК в капитале, но и мое худенькое понимание рынка. Как у акына – что вижу, то пою))
«То, что сделка дает РЕСО стратегическое преимущество бесспорно, но вряд ли имел место целенаправленный выход на сделку с их стороны».
Почему? Как раз от Саркисова трудно ожидать чисто банковской мотивации: заработать на процентах или разнице в цене. Он глубже многих сидит в рынке и может использовать тренды, которые другие увидят только через полгода. Так уж получилось, что к кризису он подошел в лучшей, чем другие форме. Вот он этим и пользуется. Тем более что времени все просчитать и оценить у него было более чем достаточно
«через какую структуру переходит контроль…»
Насколько я помню, покупателем выступила холдинговая компания «Группа РЕСО».
«Возможно данная сделка была «простимулирована» перспективой слияния ВТБ-Страхование и МСК + «играми» самого ВТБ с Росгосстрахом»
ВТБ-РГС. Насколько я знаю, там просто кредит. Как это может повлиять? ВТБ-МСК – тоже вряд ли. Со страховой точки зрения эта связка выглядит даже более слабой, чем МСК-«Банк Москвы» с учетом наличия ВТБ-Страхования. Так что тут для РЕСО ничего не меняется.
Вот одновременный выход на страхование ВТБ, СБ, РСХБ задуматься заставил. Ну и остальные вещи, про которые писал.
2 Favor
«Но верить в то, что провернув столь серьезный проект Сергей Саркисов будет почивать на лаврах, не приходится, следовательно и позиция эта будет заведомо проигрышной».
Извините, не понял. В чем заведомый проигрыш?
Вадим.
«Ингосстрах» с гирей корпоративного конфликта на ноге, «Альфастрахование», «Согласие» — последний игрок даже не помышляет в указанную сторону, у г-на Прохорова действиетльно нет грамотных спецов в по страхованию, а жаль!
Ух, как интересно все! Но вариантов еще много можно вообразить. Например (из области чистых домыслов) — СОГАЗ — Группа Альянс. Росно сползает по объемам последнее время, буржуи плавно теряют интерес к нашему рынку, небольшой звонок кризиса в Европе (а он уже звенит не переставая), и немцы могут отдать неплохого розничного игрока тому, кто сам такую тему быстро не создаст. Правда, за дешево не отдадут, и так точно и изящно, как РЕСО-ВСК это не будет в любом случае.
2 Вадим Демченко
Фраза про проигрыш относилась к стратегии удержания имеющихся позиций, а не к поведению С.Саркисова.
Прошу прощения за неясность в выражении собственных мыслей.
Сделка интересная, но как мне известно и ВСК, и РЕСО имеют CR выше 100%, кого мог заинтересовать убыточный бизнес как по отдельности так и вместе???
Очень интересные у всех мнения!
Вадим — фраза про предпосылку была не применительно к версии. Я имел в виду следующее — если бы не проблемы ВСК с капиталом РЕСО мог бы очень долго искать вариант для такого «бруссиловского прорыва».
ВТБ связан с Росгоссом не только в рамках кредитов.
2 Доброжелатель
Ага — это видимо с убытков РЕСО за последние два года такие дивиденды выплачивает.
2 Доброжелатель
Ну вот и вторая лига зашевелилась))). Значит, не зря писал)
2 Юрий М
СОГАЗ-Альянс. Хм… Сомнительно… Зачем это СОГАЗу? Они что-то там, похоже, затеяли по выходу даже из агро. А тут вообще розница. Не их это бизнес.
Да и не похоже, чтобы Allianz домой засобирался. Конюшни зачищают, это верно. Но уйти домой, оставив в России ярд? А что они скажут акционерам?
2 Scarh Neamhai (А.А. Суворов)
«если бы не проблемы ВСК с капиталом РЕСО мог бы очень долго искать вариант для такого «бруссиловского прорыва».
Ну да. Тем и отличается жизнь от шахмат)) Всегда все по конкретной ситуации. Но, согласитесь, тем и интересно.
«ВТБ связан с Росгоссом не только в рамках кредитов».
Мб, я чего-то не знаю – шепните)). Мб, Вы принимаете за действительность какую-то дымовую завесу))
Вадим, а чего шептать?
У них, если мне не изменяет память совместное владение Капитал Страхование. Да и с кредитом ей богу лично мне далеко не все кажется простым и понятным.
Ах это… Я уж думал, пропустил чего))). Уверяю Вас, там все просто по обоим кредитам. Но не хотелось бы публично)) Должно же быть немного таинственности
Полагаю, и Саркисову небезынтересно было бы прочесть версию Вадима Демченко — так он может глубже понять, для чего же купил ВСК
))
Вадим, а в «личку»?
С учетом прецедентов настоящим выражаю Администрации АСН согласие на передачу Вадиму Демченко моих контактных данных.
Лично я никак не могу отделаться от ощущения, что вся эта сделка какой-то очередной схематоз а.к.а. афера….
Вот, например, предположение автора о том, что РЕСО попытается подсунуть ВСК французам – ИМХО, конечно, но у ВСК сейчас проблем поболее, чем у РЕСО. И если АХА воротят нос от РЕСО – с чего бы им позариться на менее благополучный ВСК?
Попасть в «первую лигу»? Опять же ИМХО – да, если бы речь шла не о ВСК….ну или о ВСК до ссоры с Минобороны. А сейчас она скорее балласт, который утянет вниз.
В общем, хорошо бы мне ошибиться, но боюсь, если эта сделка и попадет в учебник, то в раздел махинаций… где-нибудь рядом с AIG, например….
2 D'drone
Тут уж только время покажет…
Вадим, спасибо!
Достаточно лаконично и без длинных уходов в стороны.
Главным остается вопрос присутствия на монополизирующемся рынке Страховщиков не из «Лиги».
Леность вялого усталого персонала должна быть устранена либо харизматичными лидерами-совладельцами, либо Активностью (во всем) Страхователей.
Что в России реально возможно — покажет только Время!
В связи с устными и письменными обращениями вынужден сделать заявление)).
Любителям конспирологических кроссвордов. Любые ассоциации, подозрения и намеки в:
1) Имени в заголовке публикации;
2) Скрытом участии в сделке;
3) Наличии интересов в ее результатах
киевского князя Владимира Мономаха, бывшего вождя мирового пролетариата Владимира Ульянова (aka Ленин), поэта и гражданина Владимира Маяковского, поэта и актера Владимира Высоцкого, четвертого президента России Владимира Путина и даже бывшего главы ФСФР Владимира Миловидова являются надуманными и ложными. Равным образом это относится ко всем остальным замечательным людям, названным при рождении, крещении, посвящении в сан и переходе на нелегальное положение именем «Владимир».
Лицам, попавшим под тлетворное влияние Гарри Поттера, Оззи Осборна и Энди Уорхола, могу лишь указать на закономерность неадекватного восприятия действительности вследствие утраты национальных культурных корней и размывания морально-нравственных императивов.
Адептам Greenpeace сообщаю, что в ходе подготовки и реализации сделки ни одно животное не пострадало и ни одни усы не были сбриты. За банкет по ее итогам поручиться не могу, не был.
В соответствии с источником (подробности тут: http://www.youtube...) смысл заголовка заключается в следующем: «Народ в недоумении, а он лыка не вяжет! Быстро приди в себя и расскажи, что знаешь».
В связи с изложенным, во избежание попадания автора в категорию паскудных пасквилянтов и, более того, прямых пособников врага – литературных власовцев (подробности тут: http://www.kommers...), прошу считать это моей официальной точкой зрения)).
Редакция АСН может придерживаться иной позиции. Если захочет))
Володька сбрил усы и в банковской сфере, и во всех остальных, включая нефтегазовую.
Так что Вадим зачем Вы так… И это все о нем!
ну, что касается МСК-ВТБ, тут мне кажется не так все сложно. ВТБ конечно вынужден был купить ССГ, но сейчас как жадная старушка на дешевой распродаже, нахватав страховых активов, вынужден думать, ЧТО из этого делать. опыта же в страховании причем у ВТБ-шников (команды Костина) раз-два и обчелся.)))
)
пока же логистика вырисовывается следующая: МСК — универсал, ВТБ страхование — кэптив плавно, по мере стабилизации ситуации в МСК вливающийся по протоптанной Стандарт-Резервом и Спасскими Воротами дороге в альянс, ОМС-кая компания у них есть, перестрахование (Москва-Ре) тоже, МСК-Лайф слабый, но если усилить его итальянскими «технологиями», то картина вырисовывается вполне завершенная. да, и самое главное, деньги спонсора, то-бишь ВТБ…
из госбанков тогда остаются СБ и РСХБ, который уже озвучил свои планы. в общем кто найдет дорожку к сердцу Грефа, тот займет последнюю нишу. остальным дорога на открытый рынок.
Войдите через свой аккаунт в соц. сетях или почтовых сервисах